国鑫金服赵庆才：世界向左 中国向右

 　　中国经济近40年的高速发展，创造了一个又一个奇迹。尽管当今世界经济面临多事之秋，英国脱欧公投、特朗普当选美国总统、意大利举行修宪公投等一系列黑天鹅事件不断爆发，但中国不断调整结构，推进供给侧改革，始终保持着稳定世界经济的锚的作用。下面国鑫金服集团首席宏观经济分析师赵庆才老师将结合他创立的“正反馈理论”为大家对中国经济做一详细剖析。

　　在经济学家和西方媒体眼中，是因为“中国模式”的成功造就了中国经济增长的奇迹。媒体对“中国模式”的定义的核心是“大政府”，政府拥有非常强势掌控资源和资源配置的能力，比如次贷危机推出的“4万亿财政刺激”和10万亿的银行信贷配套，从铁路、公路和基础设施建设(俗称铁公基)的提速，都验证大政府对经济的掌控力。

　　但赵庆才老师另辟蹊径，将改革开放至今的中国经济划分为三个阶段，结合“正反馈理论”对“中国模式”是否真的存在进行了精辟论述。赵老师认为，第一阶段是“国退民进”阶段，这个阶段横跨时间周期从1978年从党的十一届三中全会到1994年的分税制改革。第一阶段的特点是中国经济发展是靠市场机制和民间活力来推动，并不是靠资源的大规模投入，而是靠资源配置效率和使用效率的提高，市场机制和民间活力的提高，是政府给予了足够的空间。

　　(图一)中国财政收入占GDP的比重图(数据来源CEIC，中国经济数据库网数据)

　　第二个阶段是“国进民退”阶段，这个阶段横跨时间周期是1994年分税制改革到2010年欧债危机。上世纪90年代中期，体制和机制的创新停滞了，中国经济失去了体制机制创新带动经济发展的动力，于是“国进民退”的国家干预经济的“凯恩斯主义”在中国流行起来。政府花钱，央行印钱，拉动经济增长，短期见效快，并且“凯恩斯主义”和政府的“有形之手”不谋而合，中国经济开始了新的“国进民退”阶段。这也是中国经济处于正反馈运行机制的起点。

　　(图二)中国经济正反馈运行机制流程图

　　2010-2018年中国经济进入转型阶段。2010年开始，图二所示的中国经济正反馈模式逐渐走向尾声，凯恩斯调控经济模式的副作用对经济增长越来越大。虽然凯恩斯调控经济模式能刺激短期需求，但是长期无法实现经济的可持续增长。产能过剩与高负债成为了2010年至今困扰中国经济发展的最核心问题，随着中国经济进入新的转型期，2015年底中国高层提出“供给侧结构性改革”应运而生。

　　据此，赵庆才老师认为并没有所谓的“中国模式”，如果非要说有“中国模式”，则只能说中国经济在不同的发展阶段选择经济发展的路径不同。中国经济在2018年开始，会再次进入一个16年的增长正反馈过程中，只需要解决2个核心问题：一是资源配置问题，二是激励问题。中国经济发展最根本的保障是政治的稳定和中国政府的强执行力，中国会在19大后，也就是2018年步入新的发展轨道!

　　注：此文章为精简版，具体可点击国鑫金服官网(https://www.91guoxin.com/)查看：

　　世界向左中国向右——欧洲篇

　　https://www.91guoxin.com/news/analy/61595.html

　　世界向左中国向右——日美篇

　　https://www.91guoxin.com/news/analy/61593.html

　　世界向左中国向右——中国篇(一)

　　https://www.91guoxin.com/news/analy/61590.html

　　世界向左中国向右——中国篇(二)

　　https://www.91guoxin.com/news/analy/61587.html

　　作者简介：

　　赵庆才，“正反馈趋势投资”分析方法创始人，第一财经卫视特约嘉宾。2004年开始投资中国股票市场，2008年次贷危机爆发后转战国际货币市场和商品市场做空，是国内最早一批从事跨市场和离岸对冲操作的专业人士。